Mis en place en 2020, le prêt garanti par l’État (PGE) a permis aux entreprises de faire face à un choc économique majeur. Plusieurs années après, la problématique évolue : le sujet n’est plus uniquement l’accès au financement, mais la gestion de cette dette dans la durée.
Pour de nombreuses entreprises, la question devient alors stratégique : comment traiter le PGE dans la structure financière et limiter son impact sur le bilan ? Dans ce contexte, la notion de quasi fonds propres s’impose comme une piste de réflexion.
Pourquoi transformer un PGE en quasi fonds propres ?
Le PGE est comptabilisé comme une dette financière. À ce titre, il peut dégrader les ratios de solvabilité, limiter la capacité d’endettement future et freiner les investissements. Pour certaines entreprises, notamment celles ayant fortement mobilisé le dispositif, le remboursement peut peser durablement sur la trajectoire financière.
Transformer ou assimiler le PGE en quasi fonds propres permet alors de renforcer la structure financière, d’améliorer la perception par les partenaires financiers et de restaurer des marges de manœuvre.
Qu’est-ce que les quasi fonds propres ?
Les quasi fonds propres désignent des instruments hybrides, situés entre la dette et les capitaux propres. Ils présentent généralement les caractéristiques suivantes : remboursement à long terme, subordination par rapport aux autres dettes, prise en compte favorable dans l’analyse financière.
Parmi les principaux instruments : les prêts participatifs, les obligations subordonnées et certains financements assimilés. Ces solutions permettent de renforcer le bilan sans dilution du capital, ce qui en fait un levier privilégié dans les phases de sortie de crise.
Pourquoi le PGE constitue aujourd’hui un enjeu stratégique ?
Si le PGE a joué un rôle d’amortisseur, il génère désormais plusieurs contraintes : un niveau d’endettement élevé, une pression sur la trésorerie et un frein au développement. Un bilan trop endetté peut limiter l’accès à de nouveaux financements, les projets d’investissement et les opérations de croissance.
Dans ce contexte, la question n’est plus uniquement de rembourser, mais de restructurer intelligemment cette dette.
Quelles solutions pour transformer ou restructurer un PGE ?
La transformation directe d’un PGE en fonds propres reste limitée, mais plusieurs mécanismes permettent de s’en rapprocher.
Les prêts participatifs
Les prêts participatifs constituent l’un des principaux leviers : assimilés à des quasi fonds propres, ils offrent un remboursement différé et subordonné, et améliorent les ratios financiers. Ils permettent de renforcer la structure financière sans modifier le capital.
Les obligations subordonnées
Autre option : les instruments obligataires subordonnés, qui offrent une maturité longue, une subordination aux autres dettes et une meilleure lecture financière du bilan.
Le refinancement du PGE
Dans certains cas, un refinancement permet d’allonger la durée, d’adapter les échéances et de lisser la charge financière. Cette solution constitue souvent une première étape avant une restructuration plus profonde.
Les opérations de restructuration globale
Pour les situations les plus complexes, des solutions plus structurantes peuvent être envisagées : recomposition du passif, intervention d’investisseurs, transformation partielle de la dette.
Les dispositifs déployés pour accompagner la sortie du PGE
À la suite de la crise, plusieurs dispositifs ont été mis en place pour renforcer les fonds propres des entreprises : prêts participatifs relance, obligations relance, dispositifs publics de soutien. Ces mécanismes visent à accompagner les entreprises dans la transition entre une logique de survie et une logique de développement.
Avantages et limites des quasi fonds propres
Les avantages : amélioration de la structure financière, meilleure capacité de financement, renforcement de la crédibilité vis-à-vis des partenaires.
Les limites : coût du financement, complexité de mise en œuvre, nécessité d’un accompagnement adapté.
Comment choisir la bonne stratégie ?
Le traitement du PGE dépend fortement de la situation de l’entreprise : niveau d’endettement, rentabilité, perspectives de croissance, structure du capital. Il est essentiel d’adopter une approche globale permettant d’arbitrer entre remboursement, refinancement ou transformation, de sécuriser la trajectoire financière et de préserver la capacité d’investissement.
FAQ – Transformer son PGE en quasi fonds propres
Pourquoi transformer un PGE en quasi fonds propres ?
Le PGE étant comptabilisé comme une dette financière, il peut dégrader les ratios de solvabilité et limiter la capacité d’endettement future. Le transformer en quasi fonds propres permet de renforcer la structure financière et de restaurer des marges de manœuvre.
Quels instruments permettent de rapprocher un PGE des quasi fonds propres ?
Les prêts participatifs et les obligations subordonnées sont les principaux instruments hybrides utilisés, ainsi que le refinancement et, pour les situations complexes, des opérations de restructuration globale.
Quels sont les avantages et les limites de cette approche ?
Elle améliore la structure financière et la crédibilité vis-à-vis des partenaires, mais implique un coût de financement et une complexité de mise en œuvre nécessitant un accompagnement adapté.
Comment ENDRIX accompagne-t-il les entreprises dans la restructuration de leur PGE ?
Les équipes d’ENDRIX analysent la structure du bilan, identifient les leviers adaptés, structurent les opérations financières et sécurisent les décisions stratégiques pour optimiser la gestion du PGE.
Se faire accompagner dans la restructuration de son PGE
La transformation d’un PGE en quasi fonds propres s’inscrit dans une réflexion financière plus large. Les équipes d’ENDRIX accompagnent les dirigeants dans ces démarches afin d’optimiser la gestion du PGE et renforcer durablement la solidité financière de leur entreprise.
Daniel COHEN, Président Zalis, référent Retournement & Transformation
